美国消费者支出正失去动力，经济不容乐观

支撑美国消费者强劲韧性的主要动力正在同时失去动力，这表明近期家庭需求的回落可能不仅仅是一次性的。

过去一年，实际可支配收入仅小幅增长。储蓄率目前处于16个月来的低点，因为家庭大多已经耗尽了他们在疫情期间储存的额外现金。反过来，许多美国人越来越依赖信用卡和其他融资渠道来支持他们的消费。

这些因素有助于解释为什么剔除通胀影响的实际支出在4月份下降，消费者在汽车、餐饮和娱乐活动上的支出减少了。随着就业市场也在降温，百思买等公司注意到近几个月消费者转向更便宜的品牌的变化。

安永的首席经济学家Gregory Daco在上周五(5月31日)的一份报告中表示：“劳动力市场势头放缓将继续限制收入增长，并迫使更多家庭在储蓄缓冲减少和债务负担加重的情况下限制支出。”“考虑到价格敏感性增加，家庭消费势头将逐渐降温。”

上周五公布的4月份消费者支出下降，以及最近下调政府第一季度GDP预估，提供了相当有说服力的证据，表明美国经济正在摆脱2023年设定的意外强劲增长。

最新数据也可能让美联储官员们放心。最近几周，美联储官员们开始讨论，目前处于20多年来最高水平的政策利率是否像他们预期的那样正在抑制经济。

这场辩论源于过去几年美国消费者表现出的强劲势头。尽管这帮助美国经济多次顶住衰退的呼声，但它让华尔街经济学家和美联储官员都感到困惑。强劲的劳动力需求、疫情时期的储蓄和可观的工资增长都促成了这一现象。

图：美国实际可支配收入同比增长放缓(来源：美国经济分析局)

但随着事实证明通胀具有粘性，迫使美联储将借贷成本维持在高位，美国经济终于开始放缓。对工人的需求已经从疫情高峰期下降，这意味着雇主不再迅速地提高工资。PCE报告显示，4月份工资和薪金增长0.2%，为五个月来的最小增幅。

最近的公司财报显示，消费者越来越倾向于购买必需品，而非大宗非必需品。收入较高的消费者正在降低消费或寻找优惠，这提振了沃尔玛和折扣零售商达乐公司的销售。

百思买的CEO Corie Barry在第一季度财报电话会议上表示，消费者正在“对预算做出艰难的选择”。这位高管指出，自这家电子零售商上一个季度报告发布以来，宏观经济环境发生了变化。

他说：“三个月前，有几项指标显示出一些利好，包括通胀下降、失业率持续走低、消费者信心出现令人鼓舞的趋势，以及房地产市场开始反弹。”“从那以后，通胀仍然很高，抵押贷款利率很高，消费者信心指数呈下降趋势。”

定于本周五公布的最新政府就业报告将提供更多劳动力市场走向的信息。美联储政策制定者将密切关注这些数据，因为他们在继续寻求在不破坏经济的情况下抑制通胀。

从这个角度来看，4月份消费者支出下降可能促成受欢迎的通胀回落。但这也可能引发一个问题：经济还能支撑多久?

花旗集团的经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在上周五PCE报告发布后写道：“美联储官员将视今天的报告为消费者支出有所降温的迹象，这表明通胀压力有所减轻。”“我们对美国经济的看法没有那么乐观。”