日本工资增长需达3%以支撑通胀目标，市场预计7月加息
日本央行通胀目标受薪资增长制约
1. 工资增长需达3%以上才能支撑通胀
高盛预测，日本2025年工资增速需达3%-3.1%，2026年则需达到3.3%-3.4%，才能符合央行的通胀路径。2024年日本工资增长仅为2.8%，仍未达到央行理想水平。
“只有工资持续增长，才能真正建立收入和价格相互促进的经济良性循环。”——高盛经济学家大谷昭(Akira Otani)
2. 低工资增速或影响日本央行加息进程
高盛预计，日本央行今年将加息两次，下一次加息可能在7月。若工资增长明显低于预期，日本央行可能会推迟或减少加息次数。若工资增长加快，央行可能会提前或加快加息节奏。
日元疲软推高通胀，但服务业价格仍落后
1. 日元贬值推动通胀，但基础通胀仍低于目标
日本核心通胀率已连续三年维持在2%以上，但主要由进口成本上升推动。日本央行认为，通胀基础趋势仍未完全达到2%的目标，但正在逐步接近。
2. 服务业价格上涨滞后，影响通胀稳定性
与1990年代初日本曾实现的2%通胀水平相比，目前服务业价格贡献较低。由于工资增长乏力，服务业的成本转嫁能力较弱，使得通胀动能不足。
市场展望：
日本央行将在周三公布最新利率决议，市场普遍预计将维持基准利率不变。
主要考量因素：全球经济不确定性、贸易担忧情绪以及工资增长未达目标。
若工资增长达到3%以上，日本央行可能加快紧缩政策，以巩固通胀目标。若工资增长放缓，则可能维持低利率更长时间，以支撑经济复苏。
结论：工资增速成关键变量，7月加息或成焦点
高盛预计，日本央行将在2024年7月再次加息，但前提是工资增速能保持在3%以上。目前工资增长仍低于预期，可能拖累日本央行的紧缩步伐。此外，尽管日元贬值推动通胀上升，但服务业价格增长缓慢，使得通胀稳定性仍存挑战。
未来市场关注焦点将是工资数据是否达标，这将决定日本央行未来加息路径。
