美国银行：金银比率接近两年高点，不会很快下降

上周，美国银行上调了其黄金预测，因市场各群体的需求依然强劲，但分析师对白银则不那么乐观。

美国银行仍看好白银，预计今年白银均价在每盎司35美元左右。但该行警告称，如果投资者预期白银的表现将超过黄金，他们可能会感到失望。

虽然金价稳步升至每盎司3100美元上方，但白银却难以守住每盎司34美元上方的涨幅。

从更广泛的角度来看，金银比率目前接近92点上方的两年高位，这意味着现在需要92盎司白银才等于1盎司黄金的价值。该比率的历史平均水平约为60点。

尽管白银仍有上涨空间，但美国银行的分析师预计金银比率仍将保持高位。

分析师在报告中称：“我们仍看多黄金，但将避免预期金银价差均值回归，因我们未发现协整现象。”

许多分析师指出，在传统的贵金属牛市中，白银的表现通常优于黄金，因为价格受到通胀上升、利率下降和实际收益率下降的推动。但美国银行指出，这次涨势有所不同。

分析师们表示：“最近央行的买盘已成为当前金价上涨背后的主要催化剂。许多新兴市场银行也增加了黄金购买量，它们担心美元和美国国债等传统‘安全资产’无法避免被冻结或没收的风险。与此同时，白银不太适合作为储备资产，因为它更难储存。事实上，各国央行最近一直是白银的净卖家，其需求主要是由工业应用驱动的。”

尽管金银在过去30年的走势相似，但分析师们表示，他们的研究显示，这两种金属之间几乎没有协整关系，这意味着投资者不应指望看到价格比率的均值回归。

分析师称：“当我们协整检验金银对时，从1996年1月至今的所有月度回归中，仅20%通过了检验。换句话说，我们认为金银对只有20%的时间是协整的。”

与此同时，美国银行确实在市场动荡时期发现了高度协整的例子：1997年的亚洲市场危机、2002年的互联网泡沫、2007年至2008年的金融危机，以及2015年至2016年全球金融危机后的美联储紧缩周期。

然而，金银之间的相关性在2020年全球疫情期间被打破，并在2022年俄乌爆发冲突以及随后西方对俄经济制裁后进一步恶化。

分析师们称：“随着各国从美元转向多元化，尤其是在美国采取严厉措施缩减预算和贸易赤字的情况下，金价涨势可能会持续。黄金是一种稀缺资产，通过开采或回收的额外供应有限。因此，近期地缘政治紧张局势推动的央行持续需求，可能会继续引发价格反应。然而，我们没有看到金银对出现均值回归的证据。”

尽管今年白银仍将处于黄金的阴影之下，但分析师认为，随着工业需求继续超过供应增长，白银仍将得到良好支撑。