CBOT持仓：基金大举做空！谷物期货暴跌背后，哪些关键信号被忽视？

　　周三(4月30日)，芝加哥期货交易所(CBOT)谷物期货市场延续近期震荡偏弱的格局，受到美国种植进度加快、南美有利天气以及关税言论引发的避险情绪影响。昨日(4月29日)，CBOT玉米、大豆、小麦和豆油期货主力合约普遍收跌，豆粕则小幅上涨，反映出市场参与者对不同品种的预期分化。

　　大宗商品基金在周二净卖出玉米(21500手)、大豆(8500手)、小麦(2500手)和豆油(5500手)，净买入豆粕(2000手)，显示市场情绪偏谨慎，空头力量在多数品种中占主导。本文将基于最新持仓变动、基本面消息和基差变化，分析CBOT小麦、大豆、豆油、豆粕和玉米的走势驱动因素，并展望未来盘面方向。

　　2025年4月29日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；CBOT豆油未平仓多头与未平仓空头相同；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。    小麦：降雨缓解供应担忧，空头情绪主导

　　CBOT小麦期货昨日大幅下跌，7月软红冬小麦合约(WN25)收于5.25-1/2美元/蒲式耳，创合约新低。美国农业部(USDA)周一发布的作物生长报告显示，冬小麦优良率从45%升至49%，好于市场预期的47%，得益于美国大平原地区的及时降雨。未来一周，南部平原预计仍有降雨，进一步缓解干旱压力，支持小麦进入关键生长期。全球市场方面，俄乌局势引发的供应担忧有所缓和，俄罗斯4月出口量回升，咨询机构Sovecon上调2024/25年度俄罗斯小麦出口预估至4070万吨，较此前增加20万吨。尽管俄罗斯近期寒流引发关注，但出口恢复削弱了供应紧张预期。

　　大宗商品基金在4月29日增加CBOT小麦投机性净空头2500手，最近5个交易日净空头增加11000手，30个交易日净空头增加13500手，反映基金对小麦价格的看空情绪持续升温。美国国内基差方面，小麦现货市场因供应预期改善而承压，堪萨斯地区硬红冬小麦基差稳中偏弱，反映现货市场对期货价格的跟随性下跌。

　　小麦市场短期内仍受制于美国有利天气和全球供应恢复的压制，5美元/蒲式耳的心理关口可能进一步承压。关注USDA后续作物报告和俄乌局势的进展，若俄罗斯出口继续顺畅，价格上行空间有限。

　　大豆：种植进度加快叠加关税言论，价格承压

　　CBOT大豆期货昨日震荡收低，7月合约(SN25)收于10.52-3/4美元/蒲式耳，盘中触及4月23日以来最低点10.45-3/4美元/蒲式耳。USDA报告显示，截至4月27日，美国大豆种植进度达18%，高于五年均值12%和市场预期17%，反映美国农户播种效率提升。南美方面，阿根廷干燥天气助力大豆收割，缓解前期强降雨影响，而巴西大豆库存压力较小。关税言论持续扰动市场情绪，部分交易商担忧美国大豆出口前景受限。USDA确认民间出口商对未知目的地销售11万吨大豆(2024/25年度交货)，但出口数据未明显提振盘面。

　　大宗商品基金周二净卖出大豆期货8500手，最近5个交易日净空头增加2000手，但30个交易日净多头增加8000手，显示短期看空情绪加剧，但中长期仍存一定支撑。美国国内基差方面，4月 Gulf CIF大豆基差稳定在82美分/蒲式耳上方，5月基差略升至80美分/蒲式耳，反映出口需求温和但农户惜售情绪限制现货供应。

　　大豆期货短期内受种植进度加快和关税言论压制，10.50美元/蒲式耳关口支撑力度有限。若USDA后续出口数据未见起色，价格可能进一步下探至10.30美元/蒲式耳。

　　豆油：南美天气利好与棕榈油竞争加剧

　　CBOT豆油期货昨日收跌，7月合约(BON25)收于49.33美分/磅，延续近期弱势。南美有利天气为豆油价格带来压力，阿根廷干燥天气支持大豆收割，增加全球油脂供应预期。马来西亚棕榈油期货(BMD)主力合约昨日夜盘下跌1.39%，对豆油形成替代性竞争压力。欧盟2024/25年度棕榈油进口量下降至236.7万吨(去年同期292.4万吨)，而豆粕进口增加，间接反映油脂需求偏弱。未来6-10日，美国大豆主产州预计气温偏高、降水偏低，可能对油脂作物生长形成一定压力，但短期影响有限。

　　大宗商品基金周二净卖出豆油5500手，最近5个交易日多空持仓平衡，但30个交易日净多头增加32500手，显示中长期看多情绪仍在。基差方面，美国国内豆油现货市场因供应预期增加而走弱，4月基差较上周略有回落。

　　豆油期货短期内受棕榈油竞争和南美供应压力影响，49美分/磅关口可能进一步承压。关注马来西亚棕榈油出口数据和美国天气变化，若需求未见起色，价格可能下探至48美分/磅。

　　豆粕：需求预期改善，基金增持净多头

　　CBOT豆粕期货昨日小幅上涨，7月合约(SMN25)收于298.20美元/短吨，显示一定韧性。国内农业农村部计划到2030年将饲料中豆粕用量降至10%，可能对长期需求形成压力，但短期内饲料需求稳定支撑价格。USDA数据显示，美国主要油厂豆粕库存降至7万吨，为2013年以来最低，反映下游需求旺盛。南美大豆收割顺利为豆粕供应提供保障，但阿根廷农户销售速度放缓至11年最低，短期供应偏紧。

　　大宗商品基金周二净买入豆粕2000手，最近5个交易日净空头增加4500手，但30个交易日净空头增加7500手，显示短期情绪有所改善。美国国内豆粕基差因库存低位而保持坚挺，4月基差较上周略有上行。

　　豆粕期货短期受低库存和饲料需求支撑，298美元/短吨关口有望企稳。若USDA后续库存数据持续偏紧，价格可能上探300美元/短吨，但长期需警惕政策性需求调整。

　　玉米：播种加速与南美天气利好施压

　　CBOT玉米期货昨日下跌，7月合约(CN25)收于4.70-1/4美元/蒲式耳，盘中触及4.69-3/4美元/蒲式耳的4月9日以来最低点。USDA报告显示，截至4月27日，美国玉米种植进度达24%，高于五年均值22%，尽管略低于市场预期25%。南美方面，巴西第二季玉米作物受益于近期降雨，缓解干旱威胁；阿根廷干燥天气支持玉米收割。USDA确认对西班牙出口12万吨玉米(2024/25年度交货)，但出口数据未扭转盘面颓势。国内乙醇政策提振需求预期，但影响有限。

　　大宗商品基金周二净卖出玉米21500手，最近5个交易日净空头增加18500手，30个交易日净空头增加3750手，空头情绪持续主导。美国国内基差方面，4月 Gulf CIF玉米基差升至76美分/蒲式耳，反映出口需求温和回暖，但农户惜售限制现货供应。

　　玉米期货短期内受种植进度和南美天气利好压制，4.70美元/蒲式耳关口支撑脆弱。若USDA后续种植进度继续超预期，价格可能下探至4.60美元/蒲式耳。

　　未来趋势展望

　　CBOT谷物期货市场短期内仍将受美国种植进度、南美天气和关税言论的综合影响。小麦因供应预期改善和俄罗斯出口恢复承压，5美元/蒲式耳关口面临考验；大豆受出口不确定性和播种压力影响，10.30美元/蒲式耳为关键支撑；豆油因棕榈油竞争和南美供应增加偏弱，48美分/磅为下行目标；豆粕因低库存和饲料需求支撑相对抗跌，300美元/短吨为潜在阻力；玉米受种植加速和南美利好压制，4.60美元/蒲式耳为短期目标。未来一周，关注USDA作物报告、出口数据和美国天气变化，盘面波动可能加剧。